近日，国内(nèi)上市交易(yì)的4只公(gōng)募商品期(qī)货基金(jīn)陆续公布(bù)了一季(jì)报。在一季度商(shāng)品市场整(zhěng)体下跌的(de)背景(jǐng)下(xià)，4只公(gōng)募商品期(qī)货基金也表现(xiàn)不佳，仅建信能源化工(gōng)期货(huò)ETF利润为正。值(zhí)得注意的是，国投瑞(ruì)银白银期货LOF份额在报告期(qī)内增加4.30亿份，增幅近(jìn)三成，备受投资(zī)者青睐。

　　具体来看，已实(shí)现收益和利润方面，一季度，建信能(néng)源化工期货ETF已(yǐ)学生党如何自W，如何自我安抚实现收(shōu)益1637.71万(wàn)元，利润2491.41万元；国投瑞银(yín)白银期货LOF已实现收(shōu)益940.20万元，利(lì)润-796.75万元；大(dà)成有色(sè)金(jīn)属期货ETF已实现收益-1196.50万元，利润-992.33万元(yuán)；华(huá)夏(xià)饲(sì)料豆(dòu)粕期货ETF已实现收益-1392.12万元，利(lì)润-7368.01万元(yuán)。

　　已实现收益(yì)和利(lì)润有(yǒu)何区别？4只公募商品期(qī)货基金在一(yī)季报中均(jūn)提及，本期已实现收益指(zhǐ)基金本期利息收入(rù)、投资收益(yì)、其他收入（不含公允价值变动收(shōu)益）扣除相关费(fèi)用和信(xìn)用减值损(sǔn)失(shī)后的余额，本期利润为本期已实现收益加上(shàng)本期公允价值变动收益。

　　期(qī)末基(j学生党如何自W，如何自我安抚ī)金资产净值方(fāng)面，截至3月底，国投瑞银白(bái)银期(qī)货(huò)LOF资产净值超过10亿元，达(dá)到(dào)14.36亿元(yuán)，华夏饲料豆粕期货(huò)ETF、建信(xìn)能源化(huà)工期货ETF、大成有色金属期货(huò)ETF资产净值分别为5.53亿元、4.66亿元、3.03亿元(yuán)。

　　期末基金(jīn)份额净值方面(miàn)，华夏饲料豆(dòu)粕期货ETF以1.8032元居首，建信能源化工(gōng)期货ETF、大成有色金属期货ETF也超(chāo)过1.5元，分别(bié)为(wèi)1.5869元、1.5568元，国投瑞(ruì)银白银(yín)期货LOF低(dī)于1元，仅为0.710元。

　　净值增(zēng)长率方(fāng)面，报告期内，仅(jǐn)建(jiàn)信能源化(huà)工期货ETF实现正增(zēng)长，净值增长率为5.57％，大成有色(sè)金属期货ETF、国投瑞银(yín)白(bái)银期(qī)货(huò)LOF、华夏饲料(liào)豆粕期(qī)货ETF净值增(zēng)长(zhǎng)率(lǜ)分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额的增减变化，可以反映出投资(zī)者(zhě)的偏好。从份额变动来看(kàn)，除华夏饲料豆粕(pò)期(qī)货ETF遭净(jìng)赎回外，其他3只商品期货基(jī)金均受到净申(shēn)购。截至3月底，国投瑞(ruì)银白银(yín)期货(huò)LOF份额(é)较期初(chū)增加(jiā)4.30亿(yì)份至20.22亿份，增幅高达27％；建信(xìn)能源化工期(qī)货ETF份额较期初增加2300万份至2.94亿份，增(zēng)幅8.50％；大成有色金属期(qī)货ETF份(fèn)额较期(qī)初增加(jiā)700万份至(zhì)1.95亿份，增幅3.73％；华夏饲料豆(dòu)粕期货(huò)ETF份额(é)较期初减少(shǎo)1320万份至(zhì)3.07亿(yì)份，降幅4.13％。

　　一季度(dù)，豆粕市场整(zhěng)体走出下(xià)跌(diē)行情，华夏基(jī)金认为(wèi)，主要(yào)原(yuán)因(yīn)有(yǒu)以下(xià)几点：首先，美国(guó)硅谷银(yín)行倒闭消(xiāo)息在资本市场持续(xù)发酵，导(dǎo)致了原油以及(jí)美豆等大宗商(shāng)品价格下跌，引(yǐn)领国内(nèi)豆粕(pò)价格下(xià)挫；其次，国内现货供应(yīng)相(xiāng)对充裕(yù)，由于加工利润尚可，加之巴西大豆丰产上(shàng)市，近几(jǐ)个月国(guó)内大豆到港量趋于增(zēng)加，同(tóng)时(shí)由于下游提货消(xiāo)极，油厂豆粕不断累库，部分油厂甚至出现胀库现(xiàn)象，导致豆粕现(xiàn)货(huò)跌幅过大(dà)；最后(hòu)，需求端低迷不(bù)振(zhèn)，由于春(chūn)节前养殖产(chǎn)品(pǐn)集(jí)中出栏，春节后一段时间一(yī)般是豆粕(pò)需求淡季，而今年由(yóu)于生猪价格持续下行，养殖业复产积极性不(bù)高，加(jiā)之非(fēi)洲猪(zhū)瘟疫情偶发，使得豆粕(pò)需(xū)求更(gèng)是雪(xuě)上加霜，油厂豆粕成交和提货量(liàng)处于(yú)偏低(dī)水平(píng)。

　　关(guān)于报(bào)告期(qī)内基(jī)金(jīn)投资策(cè)略和运作分析，国投瑞(ruì)银基(jī)金表示，一季度白(bái)银在初期两个月处于振(zhèn)荡(dàng)调整，在(zài)三月份又很快反弹至年初位置。黄金较白银表(biǎo)现更为(wèi)强势，金(jīn)银比价有所(suǒ)抬升。前(qián)期走(zǒu)势主要受制(zhì)于白银工(gōng)业属性及美联储加息预期升温(wēn)影响(xiǎng)，白(bái)银(yín)表现(xiàn)出更高的(de)波动性。后期(qī)则主要是欧美银(yín)行(xíng)业出现流(liú)动性危机(jī)，导致避(bì)险情(qíng)绪高(gāo)涨，也大幅降低了市场对于美联储(chǔ)的加息预期(qī)。

　　国投瑞银基(jī)金认为，美联储货(huò)币政策调整节奏与经济衰(shuāi)退担忧继续主(zhǔ)导贵金(jīn)属行(xíng)情，同时也需(xū)关注(zhù)突发地缘政治、金融体系的(de)流动性风险、新兴经济体(tǐ)债务(wù)风(fēng)险等黑天鹅(é)事件(jiàn)的影响。今年以来，美联(lián)储(chǔ)已(yǐ)连续加息两次各25BP，加(jiā)息步伐明显放缓，点阵图显示美联储今年或还(hái)有(yǒu)一次加息。随(suí)着美国加息渐入尾声，而通胀(zhàng)仍处于高位，宏观环(huán)境对贵金属相(xiāng)对有利，贵金属配置价值进一步提升。考虑到白银的(de)高弹性及金(jīn)银比价的相对(duì)高(gāo)位，建议择(zé)机(jī)积极配置。

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