A股(gǔ)“股王”之争(zhēng)进(jìn)入白(bái)热化阶段，中国移动股价周中创历(lì)史新高，一(yī)度从独占A股市值榜首近3年的茅台(tái)手(shǒu)中(zhōng)抢下“A股之王”的光(guāng)环，引发市(shì)场热议。截至(zhì)周五收盘，茅台最终以(yǐ)微弱(ruò)优势反超，但地位已岌岌可(kě)危。值得注意(yì)的(de)是，因中国移动在(zài)A+H两地上市(shì)，若按其A股股(gǔ)本(běn)计算则(zé)不过是一场计算上的乌龙，但若均按照A股(gǔ)股(gǔ)价等数(shù)据计算，则其总市值一(yī)度达2.19万亿元，超越茅台成(chéng)为“市(shì)值王”。

　　拉长时间(jiān)看(kàn)，在数字经济(jì)、信创、中特估、人工(gōng)智能等一系列热点催化下(xià)，中国移动今年股价累计(jì)最大涨幅已(yǐ)近60%，自去年上(shàng)市以(yǐ)来最近一(yī)年股价累计最大涨幅接近翻倍(bèi)，而(ér)茅台(tái)股价(jià)则几乎仅在原(yuán)地踏步。有市(shì)场人(rén)士认为，中国移动和(hé)茅台这场股王宝座的争夺可能揭(jiē)示着A股未来的发(fā)展趋势。

　　▌A股股王变迁启(qǐ)示录：消费(fèi)回潮卷(juǎn)出白酒泡(pào)沫(mò) 数字经济时代(dài)带来预备新股王

　　A股总市值(zhí)榜首(shǒu)之(zhī)争，向(xiàng)来是市场关注焦点，回顾历史来看，最近(jìn)十多年(nián)来股(gǔ)王变(biàn)迁的背后似乎(hū)也(yě)反应着国内经济趋势(shì)和产业价值的(de)变化。

　　回(huí)溯2007年(nián)中国(guó)石油登陆A股时(shí)，市值一(yī)度超过8万亿人民(mín)币。不仅稳(wěn)居A股第一(yī)，甚(shèn)至登顶全球(qiú)资本市场(chǎng)市值之首(shǒu)，得(dé)益于(yú)当时基建大发展时期，中(zhōng)石油在股(gǔ)王的(de)位置上稳坐(zuò)了八年，直到2015年工商(shāng)银(yín)行依托当年(nián)互联网金融牛市成为(wèi)新锐股王。再后来(lái)，随着我国(guó)在2018年进入消费牛市，开启了此后三(sān)年(nián)的消费白马股大牛市(shì)，也(yě)成(chéng)就(jiù)了(le)如今贵州(zhōu)茅台股(gǔ)王的A股(gǔ)传奇。

　　（图片(piàn)来源：格隆汇、勾(gōu)股大数据；资料(liào)来源：微信公众号市值观察(chá)4月17日文章《谁(shuí)是A股之王(wáng)？》）

　　而最(zuì)近两年，虽然茅台仍一直稳稳(wěn)领(lǐng)跑，但在高端(duān)白酒的高估值泡(pào)沫(mò)下，以及今年春节后白酒行业的终端动销(xiāo)几乎并未达到预(yù)期，整个(gè)白酒板块经历回调，公(gōng)司股(gǔ)价(jià)也现大幅(fú)下跌。近日(rì)，中(zhōng)国移动的(de)突然(rán)崛起更是开始对其王位发出了挑战。

　　市场(chǎng)分析指出，中国(guó)移动一度(dù)超越贵州茅台市(shì)值(zhí)这一历史性事件背后，除(chú)了(le)离不开国家政策持续推进(jìn)的数字经济，与(yǔ)最(zuì)近爆火的人工智(zhì)能两(liǎng)大概念加(jiā)持，还(hái)有来自于(yú)“中特估”这个新概念的强(qiáng)力(lì)催化。

　　具体来(lái)看，根据数据显示，当前美股(gǔ)市(shì)值前十的上市公司中，苹(píng)果、微软、谷歌、亚马逊、英伟(wěi)达、特斯拉、META均为科技股。有(yǒu)分析认(rèn)为，科技进步已(yǐ)成提升(shēng)生产力(lì)的重要因素，二级市场对科技企业的态度能一(yī)定程(chéng)度显示(shì)出(chū)科技企业的竞争(zhēng)力强度。因此，以中(zhōng)国(guó)移动为代表的科技股“逼宫”以(yǐ)贵州茅台为(wèi)代表的消费股似乎(hū)也预示(shì)着市场(chǎng)中的积极现象。

　　目前，在我国经济逐渐向数(shù)字化深度(dù)转型的(de)背景下，实力强劲并实现华(huá)丽转(zhuǎn)身的中国(guó)移动，已经逐(zhú)渐成引领中国经济潮流的主(zhǔ)力军。信(xìn)达(dá)证券(quàn)研(yán)报表示，公司作为国企数字经济担(dān)当，积极布(bù)局云(yún)计算、IDC、工业(yè)互联(lián)网等创新(xīn)业务，伴(bàn)随算力(lì)网络的进(jìn)一步发展，将(jiāng)拉(lā)动底层云计算业务(wù)的需求，公司(sī)具备(bèi)较强的 IDC/云计算业务能(néng)力(lì)，正在从传统管道(dào)运营商向数(shù)字科技(jì)领军企业加快跃迁升(shēng)级，有望首先迎(yíng)来(lái)估(gū)值(zhí)重塑(sù)机遇。

　　同时，从估值(zhí)修复情况来看，根据(jù)光大证券(quàn)4月15日研报显示，2022年底(dǐ)以来，截(jié)至4月13日，三大运营(yíng)商股价涨幅均超(chāo)过20%，其(qí)中(zhōng)中国电信涨幅达62.3%，中国(guó)移动涨(zhǎng)幅(fú)达40.5%；三者估值分别(bié)修复至1.61、1.18、1.44倍，已显(xiǎn)著高于(yú)近五年(nián)区(qū)间平(píng)均(jūn)PB（LF）。以(yǐ)中国移(yí)动为代表的(de)三大运营商板块，借助“央企低估值+数字经(jīng)济(jì)”成为率先(xiān)修复的板块。

　　▌中国移动的新魔法(fǎ)能否打破(pò)“茅台(tái)魔咒(zhòu)”？

　　与此同时，还有另一(yī)个故(gù)事引发市(shì)场热(rè)议。即很长(zhǎng)一段时间以来(lái)，A股市(shì)场一直流(liú)传着“茅台(tái)魔咒(zhòu)”的传说，即大(dà)多股价超过茅台的上市公(gōng)司，在风光散(sàn)尽之曹操的观沧海是什么体裁的诗，观沧海是什么体裁的诗古体诗后往(wǎng)往下场都不太好。本次中国移动直接(jiē)在(zài)市(shì)值上超越茅台，结果(guǒ)是否会不一样呢？

　　回看那些中了“茅台(tái)魔(mó)咒(zhòu)”的(de)A股上市公司(sī)，有(yǒu)同样中字(zì)头的(de)中国船舶，其在(zài)2007年依托船舶(bó)业(yè)景(jǐng)气(qì)度(dù)提(tí)升，股价超越茅(máo)台并(bìng)一度突破300元/股，但好景不(bù)长，在(zài)2008年金(jīn)融危机爆发、船舶业跌入冰点后极速缩水至(zhì)30元附近(jìn)，至今(jīn)中国船(chuán)舶股价维持在24元左(zuǒ)右。此外，海普瑞、神州泰岳(yuè)、安硕信息(xī)、中文在线、全(quán)通(tōng)教育等多家公司(sī)股价均超(chāo)越茅台，但最后的结果不是业绩(jì)暴雷(léi)就是(shì)股价毫无原(yuán)因(yīn)跌跌不休。

　　可以看(kàn)出(chū)的(de)是，上述(shù)公司的陨落大部分主要是由于行(xíng)业景气度变(biàn)化以(yǐ)及股市景气度无法维持。而(ér)茅台凭(píng)借其产品稀缺性以及长期稳稳增(zēng)长的(de)利润，最终一次次甩开这些曾经(jīng)短暂领先者。对于一家(jiā)企业股价能否持(chí)续上涨以及(jí)维持高(gāo)位，市(shì)场普(pǔ)遍观(guān)点还是(shì)认为，实际需要看公司的(de)基本面。

　　那么，一向有着“印钞机”之称，营(yíng)收规模(mó)超茅台约7倍(bèi)的中国(guó)移动(dòng)，为什么此(cǐ)前市(shì)值却一直(zhí)不(bù)如茅台(tái)呢？

　　对此，有分析认为，大致(zhì)归结为两个重要原因(yīn)。一方(fāng)面，茅台越卖(mài)越(yuè)贵，但话费越(yuè)交(jiāo)越少。在市场化的作用下，一瓶(píng)茅台已(yǐ)经(jīng)冲上(shàng)3000元左右的(de)高价(jià)，而中国(guó)移动虽掌握着大把(bǎ)的通信(xìn)类(lèi)资(zī)源，但作为(wèi)央企需要承(chéng)担“提速降费”的责任(rèn)，也(yě)就不能无拘(jū)束地涨(zhǎng)价。另(lìng)一(yī)方面(miàn)即是成本方(fāng)面(miàn)的问题，中(zhōng)国移(yí)动本质作为通信(xìn)基础设施企业(yè)，需要(yào)持续(xù)不断的建(jiàn)设投(tóu)入，从2G到5G，其(qí)近十年(nián)资本开支合(hé)计1.82万亿元。相(xiāng)比之下，茅(máo)台就像一门(mén)“躺赢”的生意，基本不需要如此沉重(zhòng)的(de)资(zī)本开支，也(yě)不需要面临(lín)追(zhuī)赶最新技术的焦虑(lǜ)。

　　因此，从财务数据可以(yǐ)看出(chū)，中(zhōng)国移动今年(nián)一季度的营(yíng)收是茅台(tái)的8倍，但净利润却差(chà)别不大，销售毛(máo)利率更是有着(zhe)一个(gè)24%另一个92%的巨大(dà)差别。

　　不(bù)过，近(jìn)期来看，一系(xì)列(liè)信(xìn)号表明中(zhōng)国移动(dòng)可(kě)能正在迎来一些变化。

　　随着5G建设高峰期的(de)结束，中国移动此前表示(shì)，2022年是三年投资高峰的最后(hòu)一年，2023年起(qǐ)资本开支不(bù)再增(zēng)长，2023年(nián)计划资本开支1832亿元(yuán)同(tóng)比下降20亿元(yuán)，同(tóng)比下降1.1%，全年营收(shōu)则(zé)可突破1万亿(yì)元。据业内人(rén)士测算，这意味着届时全年资(zī)本开(kāi)支(zhī)占收入比重(zhòng)将(jiāng)低于18%，创下2007年以来(lái)的新低。

　　同时，更加(jiā)重要的(de)是，随着移动互联网进入下半场，行业重(zhòng)心已转向产业互联(lián)网和智能化(huà)，中国(guó)移动加速(sù)转型下正(zhèng)在抓(zhuā)紧机遇。信达证(zhèng)券(quàn)研报表示，中国移动数字化转(zhuǎn)型收入“第二(èr)曲线”不断攀升，去(qù)年公司数字化转型(xíng)收(shōu)入对主营业务收入(rù)增量贡献达到79.5%，占主营业务收入比提升至 25.6%，成为公司(sī)收入增(zēng)长(zhǎng)的第(dì)一驱动力。此外，公司移动云(yún)收(shōu)入规模实现新跨(kuà)越，去年移动(dòng)云收入(rù)达(dá)到503亿元(yuán)，同(tóng)比增长108.1%，连续三年实(shí)现翻倍暴涨，综合实力(lì)迈入国(guó)内业界第一阵营。

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