金融界4月27日消(xiāo)息  顶(dǐng)着“港股白酒第一股”光环的珍酒李渡(dù)正式登陆港交所，尴(gān)尬的是开盘直接(jiē)暴(bào)跌(diē)16.82%，全天颓(tuí)势尽显(xiǎn)，最终收盘下(xià)跌(diē)17.93%，报8.88港元/股，上市第一天市值就缩水超过60亿港元，惨遭开(kāi)门黑。

　　私募巨头(tóu)KKR浮亏超过22亿港元

　　自2016年金(jīn)徽酒挂牌上交所后(hòu)，至今没有(yǒu)酒企(qǐ)成功上市，珍酒李渡是(shì)近7年时间第一只实(shí)现资(zī)本上市的白酒股，目前西凤酒、郎酒、国台等均止步于A股IPO。

　　珍(zhēn)酒李渡(dù)此次在(zài)港交所IPO，发(fā)售价为(wèi)每股10.82港(gǎng)元，筹资资金约50亿港元，公(gōng)开(kāi)发售获(huò)超(chāo)购(gòu)1.94倍，一手中(zhōng)签率100%。值得注意的是，不知道是出于何(hé)种(zhǒng)考虑(lǜ)，此次珍(zhēn)酒(jiǔ)李渡并没有引入基石投资者。

　　此次IPO之前，珍酒李(lǐ)渡共计引入两轮(lún)投资者，分别是有着“华尔(ěr)街之狼(láng)”之称的(de)私募股权(quán)巨头KKR和大中华网(wǎng)讯。KKR在2021年(nián)11月和2022年5月(yuè)分别(bié)投资3亿(yì)美元、5亿美元(yuán)，两(liǎng)次成本分别(bié)为1.76美元和1.78美元，即(jí)13.82港元(yuán)和13.97港元。相较于珍(zhēn)酒李渡(dù)今日收盘价(jià)8.88港元，这意味着私募巨头(tóu)KKR目(mù)前浮(fú)亏超过22亿港元(yuán)。

　　三年时(shí)间(jiān)狂(kuáng)砸15.77亿元广告(gào)费(fèi)

　　公开资料显示(shì)，珍酒(jiǔ)李渡是一家致力提(tí)供以酱(jiàng)香型为主的次高端白酒产品的中国(guó)白(bái)酒公司。珍酒(jiǔ)李(lǐ)渡集(jí)团旗下包括珍酒、李渡、湘(xiāng)窖及开口笑四大(dà)白酒品牌，覆盖酱香型、浓(nóng)香型、兼香型三大(dà)白酒品类。

　　招股(gǔ)书显示，按2021年收入计算，珍酒李渡是中国(guó)第四大民营白酒公司，以及中(zhōng)国白酒行业中提(tí)供三(sān)种香型白酒(jiǔ)的第三大公司(sī)。2020年到2022年，珍酒李渡归母净利润为5.2亿(yì)元、10.32亿元、10.3亿元，利润率为21.7%、20.2%、17.6%。从(cóng)净利润表现来(lái)看，珍酒李(lǐ)渡(dù)的增速在下降(jiàng)。

　　此(cǐ)外，珍(zhēn)酒李(lǐ)渡2020年(nián)到2022年的(de)毛利(lì)率分别为(wèi)52.2%、53.5%和(hé)55.3%，这与A股白酒公(gōng)司相比也处于下风，“股王”贵州茅(máo)台2022年的(de)毛利率超过90%，而腰部(bù)的今世缘、口子(zi)窖等企业毛(máo)利率也超过(guò)了70%。

　　导致毛利率的直接原因(yīn)之(zhī)一就是珍(zhēn)酒李渡的“豪横”的广告支出。财报显(xiǎn)示(shì)，2020年、2021年及2022年，珍酒李渡(dù)销售及经销(xiāo)开(kāi)支分别为4.03亿(yì)元、10.21亿元及13.42亿元，于同期分别占公司总收(shōu)入(rù)的16.8%、20.0%及22.9%。同期，广告(gào)开支分别为2.42亿、6.69亿(yì)以(yǐ)及6.66亿，三年时间，广告费就砸了15.77亿元(yuán)。

　　与此同(tóng)时，珍酒李(lǐ)渡的存货(huò)正在逐步增加(jiā)。报(bào)告(gào)期(qī)内，公司存货分别为17.37亿(yì)元、36.49亿元和51.39亿元，呈(chéng)逐年增长趋(qū)势，存货周转天数分别为517天、414.4天(tiān)和612.8天(tiān)。招股(gǔ)书解释称大(dà)部分存(cún)货为(wèi)基酒，但仍然(rán)有不少针对其(qí)产(chǎn)销失衡的质(zhì)疑。

　　吴向东曾操盘金(jīn)六福 身价230亿元

　　低于行业的毛利率(lǜ)和“豪(háo)横”的广告支出，这与珍酒李(lǐ)渡创(chuàng)始人吴(wú)向东的操盘手(shǒu)法密(mì)切相关。

　　声名在外的“白酒教父”——吴(wú)向东是一名白酒(jiǔ)行业(yè)的老(lǎo)兵。1969年，吴向东出生在湖南醴(lǐ)陵的一个普非常漂亮英文怎么写单词，非常漂亮英文怎么写怎么读通农(nóng)村家庭，1992年，在湖南省外贸学校(xiào)毕业的吴(wú)向东，进入其姐夫傅军旗下新华联(lián)集团(tuá非常漂亮英文怎么写单词，非常漂亮英文怎么写怎么读n)工作。此(cǐ)后四年(nián)，他(tā)升至新华联集团董事、董事局副主席(xí)。也是(shì)在此(cǐ)，吴向东正式开启(qǐ)了他的白酒事业。

　　在傅军的帮助(zhù)下(xià)，吴向东在1996年拿下(xià)五(wǔ)粮液旗(qí)下川酒王(wáng)的(de)代理权(quán)，仅一年(nián)就将(jiāng)川酒王销量做到湖南第一。川酒王热销之后，大量仿冒产品涌现。同时，白酒市场竞争(zhēng)白(bái)热化，下游经销商(shāng)的日(rì)子越来越难，吴向东想自创白(bái)酒品(pǐn)牌(pái)。

　　1998年，吴向东与(yǔ)五粮液签订了OEM代(dài)工协议，这(zhè)是(shì)他在白酒业首创(chuàng)了一种新模式OEM，即贴牌代工模式(shì)，随后，金六福在这(zhè)一年诞生了。

　　2001年，中(zhōng)国(guó)男足冲进世界杯，媒(méi)体将时任男足主教练的米(mǐ)卢(lú)誉为神奇教练和(hé)好运(yùn)福星。深(shēn)谙营销的吴向(xiàng)东找来米卢担任金六福形象代(dài)言(yán)人。米卢(lú)穿着唐装(zhuāng)，面带微笑地说“中国(guó)人的福酒，金六福。”很长一段(duàn)时(shí)间，金六福的广告投放量都(dōu)是(shì)全国第一。

　　在吴向东的广告轰炸下，金(jīn)六福迅速成为(wèi)国民(mín)白酒(jiǔ)，高峰期(qī)一天能发(fā)出57个(gè)车皮。

　　2021年，在吴(wú)向(xiàng)东的操盘下，贵(guì)州(zhōu)酱酒(jiǔ)品(pǐn)牌(pái)珍酒(jiǔ)、江西李渡(dù)，以及湖南知名白酒品牌湘窖和开口笑正式(shì)合并——珍酒李渡诞生。

　　目前，吴向东实际控制的金东集(jí)团旗(qí)下共(gòng)有(yǒu)华(huá)致酒(jiǔ)行(xíng)、华(huá)泽酒业(yè)集(jí)团（下(xià)辖金六福、珍(zhēn)酒等12个酒企）、金(jīn)东(dōng)投资(zī)三(sān)个产业板(bǎn)块(kuài)。涉足(zú)金融、文化旅游、新能源、互联网、酒业等多(duō)个产业。

　　靠卖(mài)白酒，吴(wú)向东也一举成为湖南省株洲市首富(fù)。2023年3月，胡润研究(jiū)院发布(bù)《2023胡润(rùn)全球富豪(háo)榜(bǎng)》，吴向东以230亿元人民(mín)币财富位列榜单第955位。

　　白酒(jiǔ)还(hái)是会更好生(shēng)意吗(ma)？

　　在(zài)前不久(jiǔ)的第(dì)108届(jiè)全(quán)国糖(táng)酒商品交易(yì)会(huì)上，阵阵寒意(yì)从(cóng)会上传来。

　　4月9日(rì)，在糖酒会的相关论坛上(shàng)，在酒水行业颇为(wèi)知名的盛初(chū)咨询董事长王(wáng)朝成放出“重磅(bàng)观点”：酒业整(zhěng)体将长期(qī)进入(rù)销量负增长、收入低增长或0增长、利(lì)润低增长的内卷时(shí)代，并且(qiě)很(hěn)可(kě)能刚刚开始。

　　第一，2023年是行业的分水岭，从(cóng)场景-量价-集中度看趋势，真正的高端(duān)消费(fèi)在(zài)疫(yì)情场景中(zhōng)并没有(yǒu)太受影响，次高端库存仍未消化，区域酒(jiǔ)借助(zhù)消(xiāo)费恢(huī)复(fù)较快。高端的恢(huī)复没有看到更强的动(dòng)力，仍然(rán)在低位徘徊(huái)，一(yī)二季度上市公司业绩会出现增速放缓和进一步分化。

　　第二，从白酒供需-库存周期看趋势，现在存(cún)在三个矛(máo)盾：一(yī)是产区和供需(xū)的(de)矛盾，大产区都在(zài)扩产能(néng)，但(dàn)销量在下降；二是名酒企业都在向下(xià)扩展产品线(xiàn)，和(hé)地(dì)方(fāng)酒厂(chǎng)会产(chǎn)生矛盾；三是名酒企(qǐ)业渠道重心下移，和地方酒(jiǔ)企的(de)渠道有矛盾。

　　其具体(tǐ)表现是(shì)：2022年白酒行业销量为671万吨，而2016年是(shì)1305万吨，行(xíng)业(yè)600万吨消失的主要是100块钱以下的价位带(dài)，其原因在于(yú)城市化，大部分劳动人口从农(nóng)村转(zhuǎn)移到城市后，消费习惯变了，导致未来升级空间(jiān)基数变小；超(chāo)高端从5万吨上涨到10万吨，次高端（售价在300-800元）的量至(zhì)少涨了两(liǎng)倍。

　　他给(gěi)出了一组(zǔ)各价(jià)格带(dài)白(bái)酒节前和(hé)节(jié)后的终端进货量数据。其中：2000元以上(shàng)相关产(chǎn)品(pǐn)下降19%，节后上涨12%；800~2000元相关产品(pǐn)下降15%，节后下降7%；500~800元高(gāo)线次(cì)高端(duān)相关产品节前下降(jiàng)41%，节(jié)后下(xià)降20%；300~600元次高(gāo)端价格节前下(xià)降23%，节后上涨9%；100~300元中高(gāo非常漂亮英文怎么写单词，非常漂亮英文怎么写怎么读)端(duān)节前(qián)下(xià)降(jiàng)4%，节后上涨12%；100以下(xià)中低端节前增长7%，节后增长69%。

　　“港股白酒第一股”珍酒(jiǔ)李渡未来走向何(hé)方让我(wǒ)们拭目以待。

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